Uzmanların heyecanı sönmüş, rutine bağlanmış, tadı kaçmış
ilişkilere önerisi şöyle; “O’na küçük sürprizler yapın, O’nu şaşırtın”
Merkez Bankası ile kur arasındaki ilişki yaklaşık 5 yıl
sakin gittikten sonra 22 Mayıs’tan sonra alevlendi, 17 Aralık süreciyle başka
bir boyut kazandı. Rutininden çıkan döviz, dengeleri sarsmaya başladı .Merkez
Bankası aradaki ilişkiyi tekrar sağlıklı hale getirmek için alışılmışın
dışında, sürpriz diyebileceğimiz kararlar aldı. Fakat sürprizler de kendi içinde
ikiye ayrılırlar; hoş karşılananlar ve memnun etmeyenler… Merkez Bankasının
geleneksel politikalar haricinde geliştirdiği yeni yöntemler piyasaları memnun
etmedi, Merkez Bankası daha çok tartışılır oldu. Merkez Bankası’nın çoklu para
politikasının kafa karıştırdığı, faiz silahının kullanılması gerektiği vs.
çokça dillendirildi. Merkez Bankası’nın yükselen dövize karşı attığı adımların
istenen sonuçları doğurmaması bankanın kredibilitesini de sarsma noktasına
gelmişti ki dün gelen haberler Banka’nın rutininden çıktığı, bu akşam 24.00’de yeni
kararların açıklanacağı haberi geldi. Banka’nın normal takviminin dışına
çıkmasını en son 2 yıl önce görmüştük, sürpriz oldu.
Bugün önce Merkez Bankası enflasyon raporunu açıklayacak,
raporda neye vurgu yapılmış ona dikkat edeceğiz ve gece açıklanacak kararlara
ilişkin ipuçları arayacağız.
Genel beklenti Merkez Bankası’nın kayda değer oranda faiz
artırması. Hangi faizi ? 1haftalık repo
faizi olan geleneksel politika faizi 4.5, bu oranın değiştirilmesi, çift haneye
taşınması ve “politika faizimiz bu orandır” denmesi faiz konusunu basitleştirip
gerçek sürpriz etkisi yaratabilir. Ama Merkez Bankası’ından şu an böyle bir
karar bekleyenlerin sayısı az. Artırım beklenen faiz, faiz koridorunun üst
bandı,7.75 olan rakam. Şimdi ne kadar faiz artırım kararı alınırsa piyasanın
kur üzerinden tepkisi ne olur değerlendirelim;
50-100 baz puanlık artırım şok olur, negatif şok. Piyasanın
dikkate alınmadığı düşüncesini artıracağı için “faiz artırmış olmak için
artırmak” olarak değerlendirilmesi durumunda kurdaki yangın kaldığı yerden
devam edebilir. Toplantı haberiyle 2.40’dan 2.28 altına inen dolar kuru tekrar
2.40’a yakın seviyelerden Çarşamba gününe başlayabilir.
150-200 baz puanlık artırım, yetmez ama yine fena değil. Bu
orandaki artırım şimdilik Fed azaltımda hızlanmazsa dolar kurunu 2.40 altında
tutabilir.
250-300 baz puanlık artırım, çoğunluğun ortak beklentisi.
Gösterge tahvil 10.40 civarında iken 300 baz puanlık artırım faizi 10.75
seviyesine çeker. Böyle bir karar kuru yine Fed’in azaltımı hızlandırmaması
koşuluyla 2.25 altında tutabilir.
400-500 baz puanlık artırım, döviz kuru için şok…Bir süre
için dolar kurunda 2.15’in üstü zor olur.
Faiz artırım kesin de biz ne kadar olacağını tartışıyoruz
algısı oluşabilir, bu algı yanlış. Merkez Bankası bugüne kadar piyasalardan
gelen talepleri çok dikkate almadı. Bu akşam faiz artırım yerine yeni
uygulamalar gündeme getirilebilir. Fakat artık dişe dokunuz bir faiz artırım
kararı haricinde kısa vadede kuru sakinleştirecek uygulama görülmüyor. Faizi
artırmak kesin çözüm mü ? Hayır, olası artırım önümüzdeki dönemde yeni artırım
taleplerini de canlı tutacaktır. Bu akşam Merkez bir karar alacak, kurun yüksek
kalması mı daha çok zararlı faizin artırılması mı?
Konu sadece faiz artırımı değil Merkez Bankası’nın varlığını
hissettirmesi, karar almada esnekliğinin görülmesi, gerektiğinde aksiyon
alınacağının piyasaya gösterilmesi. Merkez Bankası bu akşam yumruğunu masaya
vurur, kararlılığını gösterirse ülke olarak kazancımız sadece kurun ateşinin
düşmesi olarak kalmaz.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder